Tiskane izdaje
Ljubljana - Britanski Cinven je oddal svojo končno, izboljšano ponudbo za Telekom Slovenije, SDH pa naj bi odločitev sprejel v dveh tednih. Neuradno naj bi sklad za delnico TS ponujal 110 evrov v gotovini, 15 evrov bi sledilo ob uspešnem zaključku tožb, 10 evrov pa dobijo lastniki z že določeno dividendo.
Pogajanja še niso zaključena, Slovenski državni holding (SDH) pa bo pred sprejemom odločitve o prodaji pridobil še dodatno dokumentacijo. Če bodo ocenili, da so ponujeni pogoji sprejemljivi, bodo začeli s končnim usklajevanjem vseh elementov prodajne pogodbene dokumentacije, nato pa bodo uprava in nadzorniki SDH sprejeli svojo končno odločitev. Ali bo svoje povedala še skupščina SDH, torej vlada, še ni jasno.
SDH prodaja v svežnju skoraj 73-odstotni državni delež, dejansko pa je naprodaj tričetrtinski kontrolni delež, saj so se k prodaji zavezali tudi nekateri drugi veliki mali delničarji. Na borzi je delnica TS včeraj izgubila slab odstotek vrednosti, saj se je s 109 spustila na 108 evrov.
Ocene o sprejemljivosti (neuradne) ponudbe so v finančnih in političnih krogih različne. TS ima zadnja leta precej nestalne dobičke, EBITDA pa je z rekordnih 312 milijonov evrov v letu 2008 ter ravni med 240 in 260 milijoni v tem desetletju, lani padel na 170 milijonov evrov. Po tržni analizi večkratnikov, glede na trenutne cene primerljivih podjetij na trgih, bi bila cena za TS 114 evrov, upoštevaje pretekle transakcije, z vključeno prevzemno premijo, pa bi bila cena lahko celo za polovico višja.
Na odsotnost prevzemne premije pri Cinvenovi ponudbi, in to kljub temu, da bodo tveganje zaradi tožb prevzeli sedanji lastniki, opozarja finančni analitik iz GBD Domen Granda. Ob sedanji neuradni ponudbi bodo delničarji po razpletu tožb, zaradi 50-milijonskih rezervacij in notranjih rezerv podjetja, verjetno prejeli 125 evrov na delnico.
Previdne ocene o ponudbi
Med delničarji Telekoma je Perspektiva FT Darija Južne, ki ocenjuje, da je Cinvenova ponudbo, glede na rezultate preteklega poslovanja TS, posebej v zadnjem letu, ko je EBITDA znašal 170 milijonov evrov, korektna in da bi jo sprejel.
Solastniki TS so prek svojih skladov tudi KD Skladi. »Glede na to, da uradna cena še ni znana, jo težko ocenjujemo natančno. Vendar pa je cena, ki se neformalno omenja v javnosti, po našem mnenju dobra in bi država to ponudbo morala sprejeti. Večjega zanimanja investitorjev očitno ni, kar kaže na to, da TS ni kura ki bi nesla zlata jajca. Prihodki namreč v zadnjih letih močno padajo in v naslednjih letih se bo ta negativni trend težko obrnil,« meni upravitelj pri KD Skladih Grega Meden.
Meden opozarja, da se konkurenca na domačem trgu krepi. »Če država tudi tokrat ne bo prodala Telekoma, se lahko ponovi zgodba z Mercatorjem, ki smo ga zaradi neuspešnih prodajnih procesov na koncu prodali praktično za drobiž. Plan B oziroma prodaja portfeljskim vlagateljem preko kotacije na tuji borzi bi namreč državi prinesla precej nižjo ceno, ocenjujemo da bi bila končna cena pri razpršeni prodaji nižja od sto evrov za delnico,« dodaja.
Igor Erker iz Numerica Partners ocenjuje, da je osnovna cena 110 evrov oziroma 125 z dodatki nekoliko prenizka, bolj primerna cena bi bila okoli 150 evrov. Hkrati pa priznava, da je uvrstitev TS na borzo kot rezervni scenarij lahko rešitev, vendar dvomi, da bi lahko dosegli višjo ceno. Kot pravi, je pri enem kupcu mogoče doseči še prevzemno premijo, pri razpršenem lastništvu pa ne.
V SDH včeraj niso komentirali neuradne informacije, da bi v primeru sklenitve posla s Cinvenom bila pripravljena v posel vstopiti tudi evropska razvojna banka EBRD.
Previdna politika
Vse informacije ima SDH, je po koalicijskem sestanku dejala vodja poslanske skupine SMC Simona Kustec Lipicer. Tudi v Desus se do informacij o (neuradni) ceni niso opredeljevali. »Postopek pri TS je v teku, imamo velika pričakovanja, kaj se bo zgodilo, pa je vprašanje realnosti,« je bil nekoliko skrivnosten vodja poslanske skupine Desus Franc Jurša. Po seji vlade ga je dopolnil prvak stranke Karl Erjavec, ki je izrazil pričakovanje, da SDH na koncu ne bo sprejel odločitve o prodaji TS, ampak bo to odločitev prepustil vladi, kar po njegovem ne bi bila najboljša odločitev, ker, zakaj potem imamo SDH?
Vodja poslancev SD Matjaž Han je bil z odzivom na informacije o ponujeni ceni za TS zgovoren. »O tem, kar se poroča v zadnjih dneh, je za moje pojme zastrašujoče. A uradnih informacij nimamo, zato počakajmo, kaj se bo zgodilo,« je dejal Han. Sicer je poudaril, da je to le njegovo mnenje, ki pa v SD precej šteje. Han je dodal, da so v SD zadržani do prodajnih postopkov v primeru Zavarovalnice Triglav in so veliko bolj naklonjeni rešitvi, da bi TS ostal v slovenski lasti. »Ne verjamem, da bo kateri koli organ, ki je vpleten v postopke prodaje TS, sam prevzel odgovornost za prodajo, ker gre za prihodnje generacije,« še meni Han.V opozicijih strankah so mnenja deljena. Najbolj odločna je Združena levica, kjer absolutno nasprotujejo prodaji Telekoma. Predlagajo, da se vladi naloži ustavitev vseh privatizacijskih postopkov do razjasnitve vseh okoliščin. Pri slednjem je ZL najbolj zbodlo špekuliranje, da naj bi investicijski sklad Cinven in nesojeni ponudnik Deutsche Telekom (DT) delovala usklajeno.
Po naših neuradnih informacijah, ki jih v SDH niso komentirali, naj bi do stikov res prišlo. Ko je DT že odstopil od nakupnih namenov je Cinvenu predlagal skupen nastop, ko pa je ta povprašal SDH, če bi jih to motilo, je dobil odgovor da, da. In s tem naj bi bila zgodba zaključena. Res pa je tako Cinven pridobil na času in proste roke pri oblikovanju
ponudbe.
V Zaab vztrajajo pri svojem stališču, da Cinven ni primeren kupec, ker ni strateški partner, pa tudi cena, ki jo ponuja, da ni primerna. Predsednica Zaab Alenka Bratušek dodaja, da Slovenija trenutno ni v tako slabem stanju, da bi bilo TS treba nujno prodati. NSi in SDS sta zagovornici privatizacije, a stališč slednje o ponudbi Cinvena včeraj ni bilo. V NSi so pred mesecem dni zagovarjali stališče, da bi bilo najbolje ponoviti postopek prodaje. Če pa se je cena res dvignila na 130 evrov, prodajo skladu zagovarjajo.
